市值70億的這家服企千萬轉手子品牌20%股權 只因負債超3000萬？

多品牌時裝企業 安正時尚團體股分有限公司（以下簡稱 安正時尚 ），今天（12月29日）晚間發布公告稱，公司擬向旗下上海斐娜晨衣飾有限公司（以下簡稱 斐娜晨衣飾 ）品牌研發、設計負責人陳靜靜女士轉讓斐娜晨衣飾5%的股權，向斐娜晨衣飾總經理黃永強先生通過上海斐晨轉讓斐娜晨衣飾15%股權，股分轉讓金額合計1275.308萬元。轉讓完成后，公司將由全資控股斐娜晨衣飾變成持股80%，仍然具有控股權。

公告顯示，斐娜晨衣飾系安正時尚全資子公司，注冊資本6300萬元，安正時尚持有100%的股權，財報顯示，截止2016年底，斐娜晨衣飾經審計的總資產4307.72萬元，凈資產3020.51萬元；2016年度實現主營業務收入5276.81萬元，凈利潤⑷43.92萬元。

截止2017年6月底，經審計的總資產5753.97萬元，凈資產2678.86萬元，2017年1⑹月實現主營業務收入3937.25萬元，凈利潤⑶41.65萬元。

而受安正時尚和斐娜晨衣飾共同拜托的中威正信（北京）資產評估有限公司出具的《上海斐娜晨衣飾有限公司股東全部權益價值評估項目資產評估報告》顯示，截止2017年6月30日，斐娜晨衣飾帳面資金總額達5753.98萬元，負債3075.12萬元，所有者權益2678.86萬元。

中信建投證券分析師張溢認為，斐娜晨為目前在安正時尚新品牌中增長最快，預期年內有望超出盈虧平衡點，分析來看，此次品牌管理層持股計劃深化公司多品牌內生發展戰略建設，表明安正時尚看好斐娜晨發展前景，實現與子品牌主要經營者綁定利益，增強動力，助力斐娜晨保持快速發展勢頭。

其間了解到，斐娜晨系安正團體于2014年下半年收購的新興時裝品牌，由此進1步增強了品牌的多樣性和互補性， 斐娜晨 在中淑裝細分領域中，重視年輕化的設計定位逐日推送服裝行業最新動態、大事件、研究新文章等信息，以25⑶2歲為目標客戶年齡層，主打 玩味、當代、精致 的品牌風格。在設計風格方面，斐娜晨以舒適、大膽的色采組合與拼接，趣味、幽默的裁剪與圖案，致力于不斷為中國當代女性帶來著裝的愉悅和欣喜，展現其樂活、玩趣、時尚的精致生活方式。尹默、摩薩克、斐娜晨3大女裝品牌均定位于市場前景廣闊的中淑裝細分領域，在強調品牌設計風格的中淑裝領域，公司依托尹默、摩薩克、斐娜晨3大品牌的多樣化設計，更加廣泛地滿足消費者需求。

財報顯示，2013年以來，安正團體各個子品牌培養逐步成熟，銷售收入延續增加，2017年前3季度尹默、安正男裝、摩薩克、斐娜晨分別實現營業收入1.46億元、0.51億元、0.27億元、0.63億元，分別同比增長12.88%、42.40%、23.50%、128.11%，其中，安正團體第2大品牌尹默繼續保持較快穩健增長，安正男裝、斐娜晨繼續保持快速增長，摩薩克經歷調劑后繼續保持增長，各子品牌全面豐收。

長城證券研究員黃淑妍此前談到，隨著各個品牌逐步成熟，收入范圍不斷擴大，占比逐步提升，帶動主品牌玖姿占比延續降落。其中，斐娜晨2015年、2016年的收入增速分別為1543.22%、340.72%，占比由2013年的0.06%迅速提升至2016年的4.39%。公司多品牌占比不斷上升，印證了安正團體豐富的品牌定制獲得市場認可，收入來源不斷多樣化，運營風險延續下降。

安正團體采取直營和加盟相結合童裝行業資訊傳播平臺的銷售模式，主要銷售渠道包括加盟商、直營商場專柜、直營專賣店、絡銷售。在公司品牌中，玖姿女裝采取加盟與直營并重的銷售模式，處于品牌成長時間的尹默、安正、摩薩克及斐娜晨則主要采取直營模式。

截至2017年3季度末，安正團體終端門店數量已達905家，其中直營特別是異型的鎖門店329家、加盟門店576家，其中加盟店以玖姿女裝為主，3季度凈開不花1分錢廣...店43家，其中，直營門店凈增加17家，加盟門店凈增加23家。公司線下渠道已覆蓋全國31個省、自治區及直轄市主要城市的重點商圈。

黃淑妍認為，2013⑵015年，在消費整體低迷的情況下，安正團體繼續保持外延式擴大開店，其中，主品牌玖姿直營店數量基本保持穩定，各子品牌的直營店數量穩步擴大。

截至2017年3季度末，玖姿品牌門店合計653家，其中直營店97家、加盟店556家，凈開店23家，前3季度11家加盟店轉直營店，預計2018年將新開店約40⑸0家；安正品牌門店合計37家，直營店36家、加盟店1家，凈開店5家，預計2018年將新開店約20⑶0家，并逐步放開加盟，加快渠道擴大速度；為增進公司多品牌戰略的發展，斐娜晨品牌最近幾年來加快了開店步伐，前3季度凈開店28家，其中2家直營店轉加盟店，店鋪數量較期初增長17.78%，預計2018年將繼續保持快速開店，新開店約80⑴00店，預計斐娜晨也將逐步放開加盟，未來加盟店數量將大幅提升，未來發展空間巨大；尹默進行渠道優化，現階段仍處于凈關店階，預計2018年凈開20⑶0家；摩薩克品牌今年正進行重新定位，重點進行渠道調劑，前3季度門店數量凈減少8家，預計摩薩克渠道未來將與玖姿并線，利用玖姿成熟的加盟渠道快速拓展，預計2018年將恢復開店，新開店約60家。

整體來看，隨著消費終真個逐漸復蘇和公司渠道調劑的終了，未來安正團體銷售增長可期。

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