跨界玩教育失敗后，千百度靠HoF走出效益低迷之境？

最近幾年來表現熱中于玩跨界的國內中高級女鞋零售商千百度（01028-HK）近日又有了新動向。繼今年4月24日公布就收購英國老牌百貨商店團體House of Fraser Group Limited 51%股權與南京新街口()訂立體諒備忘錄后，上周4（5月3日）起開始停牌的千百度昨日早間發布復牌公告，正式宣布及表露了這項非常重大收購事項的更多交易細則。

千百度本日的復牌公告顯示，公司于5月2日交易時段后與賣方南京新街口及目標公司House of Fraser Group Limited訂立了股分買賣協議，公司擬斥約7.54億元（港元，下同）（相當于約6.12億元人民幣）向南京新街口購入具有及運營英國老牌百貨商店品牌「House of Fraser」的目標公司House of Fraser Group Limited 34%股權，及斥約7.47億元（相當于約6999萬英鎊）認購House of Fraser Group Limited新股。完成后，千百度及南京新街口將分別持有目標團體約51%及49%股權。

（來源：港交所）

值得1提的是，千百度預期此次交易代價將由內部資源結合公司可能根據特別授權配售新股的所得款項予以撥資，并表示公司正在就配售委任配售代理，配售協議也預期于本月中訂立。

熱中玩跨界，鞋履零售+玩具零售+幼兒教育通吃

那末千百度1個賣鞋的，如今卻盯上了人家百貨商店的業務，這是又要弄事情了？話說回來，雖然千百度多年來也是做到了 堅定賣鞋主業不動搖 ，但跨界的事嘛也沒少干。

2011年9月于港股主板上市的千百度，老本行就是經營中高級女士端莊及休閑鞋履零售業務，其在上市時仍名為 鴻國國際 ，2012年初更名為 千百度 ，目前旗下鞋履品牌包括「千百度」、「伊伴」、「米奧」、「太陽舞」、「百吉祥 米西卡」及「娜冉」等。

2015年，千百度斥資近12億元收購了具有超過250年歷史的英國著名高端玩具品牌Hamleys（哈姆雷斯），自此展開了除鞋履零售主業以外的玩具零售業務。2017年8月，走向業務多元化道路的千百度又完成收購伊頓國際教育45.78%股權，開始跨界玩起了幼兒教育；不過僅僅數月后的2017年12月底，千百度就宣布擬悉數售出所持的伊頓國際教育45.78%股權并稱公司更合適專注于其現有主要業務，即鞋履零售和玩具業務。

有趣的是，千百度上述出售幼兒教育業務交易事項因在公告后遲遲未能達成若干先決條件而至今還沒有落實完成，且交易截止日期經兩度延長后調劑至5月11日即明日，而新的截止日期轉眼即至，明日千百度這樁出售案會不會有定論也還未可知。

完善零售導向業務藍圖+全球品牌布局

在跨界玩教育失敗后，團體此番再度出手收購英國老牌百貨商店業務，又是出于何種斟酌？

據悉，House of Fraser Group Limited為英國及愛爾蘭領先百貨商店團體（以店鋪數量及地理范圍計算）。其于多個銷售渠道具有競爭力的多品牌業務，提供男士、女士及兒童衣飾、鞋履及飾品和家居用品及家俬，并專注于衣飾及美容產品。

同時，House of Fraser Group Limited主要以標志性「House of Fraser」品牌名稱透過遍及英國及愛爾蘭的主要高人流量購物中心及商業區的超過50間的店鋪、中國的兩間店鋪和阿拉伯聯合酋長國的1間特許經營店進行買賣，亦經營1個互補的上店鋪。

對眼下主要經營著鞋履及玩具零售生意的千百度來講，收購具有及運營著英國老牌百貨商店品牌「House of Fraser」的House of Fraser Group Limited，將標志著公司藉助世界著名品牌的知名度以實行其全球品牌戰略的重要舉措復古設計的VR國棉壹廠，同時也有助于團體在鞋履及玩具零售業務基礎上完善其以零售為導向的業務藍圖。

千百度本身也在公告中表示，預期此次收購事項將進1步加強公司于中國零售市場的影響力，和增進公司為新的海外品牌及零售發展藍圖打下良好基礎。公司董事也認為，收購事項若順爽利實將為目標團體百貨商店業務與千百度現有鞋履及玩具零售業務帶來協同作用，因此提升公司在零售業的競爭力。

賣鞋生意不好做，新收購能否解救低迷效益？

說起公司在零售業的競爭力，這幾年的千百度也是1把辛酸淚。盡人皆知，前幾年國內零售市場1度相當低迷，賣鞋的千百度日子也不甚好過。從2016年開始，千百度顯現出增收不增利的經營態勢，毛利率也錄得下跌；到了2017年千百度經營效益的頹勢愈甚，團體事跡錄得營收和凈利的雙雙降落，盈利能力顯著下滑。

以下表所示，2015年千百度雖然毛利率下跌，但營收和純利還保持著增長（雖然增幅不算大）；2016年團體毛利率繼續下跌，收益增速趨緩，純利卻明顯倒跌近20%初顯疲態；而2017年團體收益在連續增長了數年后再次出現下滑，純利更是1朝跌去9成，可以說是元氣大傷了。

從行業發展的環境來看，千百度核心業務鞋履零售目前依然面臨較為嚴峻的挑戰，當中來自國際品牌及跨國電子商務的競爭也日益劇烈，玩具零售業務雖然當前顯現溫和增長的發展態勢，但其在千百度收益結構中占比還是小數（2017年千百度鞋履業務收益占比79.3%，玩具零售收入僅占20.7%），對團體整體事跡的拉動作用有限。

那末，此次涉足百禁止類似品牌侵權行動的產生貨商店業務，在業務多元化及品牌全球化布Calorie對懶熊體育表示局更進1步的千百度能否迎來事跡 振興 ，擺種在他的花園脫經營效益低迷的現狀？我們將繼續視察。昨日千百度復牌后股價高開，間中有小幅波動，惟午后出現較明顯跌勢，但終究經尾盤奮力沖刺高收報2.43元，全日漲幅4.74%，走勢驚險：

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